[ 邹昱认为：“从2008年债券供应就开始放量。在国家政策鼓励债券市场发展的背景下，未来几年通过债券市场的融资将会不断地放大。而债券供给将增大，相反资金面不如之前乐观，如果未来有突发性的事件可能会导致债券市场由资金充裕，变为资金短缺 ]　　

近日，富国基金旗下一只分级债基由于超过募集上限，不得不启动按比例配售。火热的债基发行是暗示了债券市场的进入良机，或者是债券市场的好时光已经过去？

债基发行大热

富国基金公告称，其旗下分级债券型基金中的保守型富国天盈A，截至5月18日，募集了近70亿元，并于19日结束募集。由于超过了募集上限，富国天盈A将启动比例配售。

在5月17日提前结束募集的激进型份额富国天盈B的募集额为10亿元左右。也就是说，分级债券型基金富国天盈募集的总份额接近80亿份，创下了今年以来基金发行募集份额的新高。

据财汇数据，截至5月19日，正在发行的基金共有33只，其中债券型基金有15只，约占全部正在发行基金的45.5%。5月以来成立的基金共18只，其中债基6只，占比为33%；6只债基总份额为1020042万份，相当于该时段成立基金总份额的33.9%。

除了债基发行热外，一些基金公司也在二季度自购债基，并卖出股基。

光大保德信基金近日宣布赎回了光大保德信中小盘基金3000万份，赎回费率为0.2%。

基金自购行为一直被认为是市场的风向标，二季度以来，A股市场累计下跌15个交易日，基金公司自购行为颇显谨慎，一方面积极申购债券基金，另一方面也赎回了股票方向基金。

某业内人士在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示：“基金自购债基，说明了相对于股票市场，基金公司更看好债券市场。”

2月以来债市回暖

从基金业绩来看，今年以来债券型基金业绩表现的确优于股票型基金。

“今年以来债基的收益的确好于股基，尤其是2月份以来，由于债券市场开始转暖，债券型基金的表现都不错。”好买基金研究员葛轶强告诉记者。

据Wind数据，今年以来截至5月18日，在327只股票型基金（按照Wind资讯分类）中，仅有63只基金获得正收益，而亏损的基金高达264只，占比为80.73%，最高亏损高达17.23%；在167只混合型基金中，仅有14只基金获得正收益，亏损的基金则高达153只，占比91.62%，最高亏损高达13.63%。

而债基收益明显高于偏股型基金。Wind资讯统计显示，在155只债券型基金中，亏损的基金共有66只。其中收益率最高的基金其收益率为3.22%，而收益最低的债券基金则亏损了4.38%。2月之后，亏损的债基数量减少为11只。

“1月份债券型基金表现并不好。主要原因是去年11月央行加息以来，债市有大幅度的调整。加上1月份股票市场的调整和新股的破发，连累了债基的业绩。但是在2月以来股市债市开始双双转暖。”葛轶强补充道，“这一方面缘于央行收紧信贷政策，各银行在信贷紧缩的背景下配置债券的动力开始增强；另一方面是由于判断今年通胀压力前高后低，很多基金业开始布局债券市场，导致债券市场出现一轮行情。尤其是一些高收益的地方债和企业债出现较好的收益。”　　除了债券市场转暖以外，业内人士表示债基的发行热也与证监会的基金审批制度有关。

　　债券基金今年的集中发行，一方面与证监会开通6条基金审批通道（股基、QDII基金、债基、指基、创新基金、专户产品）相关，为鼓励基金产品创新，监管部门启动多条产品审批通道，以缩短审批时间，从而降低创新的时间成本。另一方面则是和股市低迷收益不佳，从而股基发行困难相关。

“特别是那些创新型的债券型基金由于审批较快，所以近期多家基金公司都发行了分级式债券基金。”沪上某债券基金经理告诉记者。

债券投资进场良机？

大量基金大举进入债市，透露的信号是债券市场进场良机显现还是应该被作为资金过度乐观的反向指标？

看好未来债券市场的观点认为，目前处于加息末期，利好债券市场。

正在发行的汇添富可转债基金经理王珏池在接受记者电邮采访时表示看好下半年债市的走势。

“一方面，3月份居民消费价格指数(CPI)同比增长5.4%，创下32个月来新高，因此迫使政府不得不多次动用准备金率、利率等工具来控制通胀，政策调控的力度暂时不会放松。但是另一方面，紧缩政策的持续实施会导致经济增长放缓，政府出于不过度伤害经济的考虑，在上半年通过1~2次加息使通胀得到控制后，下半年很可能会放松政策调控的力度。在政策前紧后松的背景下，债市也就可能走出前低后高的走势。”王珏池表示。

但也有市场人士认为，未来持续增加的债券供应量可能给债券收益蒙上阴影。

万家添利分级债券型拟任基金经理邹昱告诉记者：“短期内我们对债券市场应该更加谨慎。”邹昱认为从2008年债券供应就开始放量。在国家政策鼓励债券市场发展的背景下，未来几年通过债券市场的融资将会不断地放大。而债券供给将增大，相反资金面不如之前乐观，如果未来有突发性的事件可能会导致债券市场由资金充裕，变为资金短缺。

“之前之所以债券市场表现较好，是因为市场上的流动性非常旺盛，但是之后央行还会继续回笼，未来不排除加息或者是上调存款准备金率的可能。对收益率的影响偏负面。另外，下半年央票到期量会持续下降，未来会比现在的情况更差。总之对投资者来说仓位不宜过重，久期也不应该过长。”邹昱补充道。

葛轶强认为：“企业债和国债的利差从历史来看还是处于高位，所以安全垫仍然存在。从基本面上说，一方面是市场预期下半年的通胀压力会减轻，而同时信贷紧缩的政策不会改变，所以银行的债券配置需求仍然存在。”　　对于那些购买债券基金的个人投资者，往往是更追求稳定收益，每年有个8%~10%，就行了。就去年来看，中上水平的债券型基金都能够达到。

另外，还有业内人士指出，由于基金审批需要一定期限，目前发行的债基很可能错过了债券投资的最佳时机。

一位基金经理告诉记者：“目前配置债券的时机肯定不如几个月之前。基金公司报批基金需要一定周期。基金公司会在债券市场走好的时候申请产品，但是由于报批需要一定的周期，所以产品发出往往比较滞后。在这段过程中二级市场收益率已经有所下跌。”不过该基金经理补充道：“但是从较长的历史阶段来看，应该处于比较中等的机会。”

 
来源：第一财经日报