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市场很难连续反弹 仍将区间震荡
时间:2016-06-14     来源:证券时报网   作者:方丽

预计市场大概率会呈现出区间震荡格局,但不排除风险或者改革超预期打破区间震荡格局。

未来市场呈现结构性机会,短期看低估值蓝筹股更有机会,长期看重新能源汽车、环保等新兴产业。

展望未来一年的市场,七位投资总监认为,市场大概率会呈现出区间震荡格局,但不排除风险或者改革超预期打破区间震荡格局。整体看,未来市场呈现结构性机会,短期来低估值蓝筹股更有机会,长期看重新能源汽车、环保等新兴产业。

投资机会在哪儿?

沙骎:目前A股已经进入主题投资阶段。一般而言,在经济增速、CPI趋势同时下行的阶段,最适合的投资风格是主题投资。我国从2013年开始就已经进入主题投资阶段,预计将持续到2017年下半年。今年更看好新能源汽车、VR、精准医疗、人工智能、辅助驾驶等长期主题。走过主题投资阶段后,我国经济将进入复苏阶段,即经济增速趋势上行、CPI趋势稳定时期,资本市场将迎来久违的价值投资阶段。

同时,今年的资本市场也需要关注消费行业,因为在经济衰退阶段,投资者也需要寻找相对具备确定性的防御品种,不少消费股盈利每年增长10%~20%,单年度来看,业绩增速没有创业板某些上市公司高,但部分消费股已经3年未涨,明显被低估,预计会在今后产生估值修复效应。

方伦煜:目前更多的机会在结构性方面。一些行业正处于从无到有或者是从少到多的过程,具备很高的成长性,也孕育了较多的投资机会。如新能源汽车的发展将产生不同于传统汽车的新购件、新应用;显示技术进步推动手机换屏给OLED产业带来机会;互联网发展派生出大数据的存储、处理和新应用等细分产业。

黄焱:长期从产业角度更看好环保、新能源汽车等。新能源汽车产业够大,变革也比较具有根本性,孕育了很多机会,从长期看会有一些公司受益。但今年市场炒作较凶,板块中很多公司良莠不齐。另外,环保随着国家经济发展,不管以什么速度发展,以及公众对环保意识的提升,再加上中国历史较高的环保欠账,这个产业发展的周期也会比较长,这当中一些龙头公司估值相对合理。

再往远看要考虑去产能,在市场阶段性出清,未来会有一些目前跌得较透的公司走出来,可能更偏上游产业,这些公司从盈利、估值都已经见底,不破不立,在立的过程中,一些上游产业,类似资源品这些板块都会有机会。

商小虎:看好符合产业趋势、内生增长强劲、符合改革方向的板块。首先看符合产业趋势,比如共享经济、新能源汽车、影视IP、人工智能、区块链、虚拟现实等,这些板块虽然短期仍面临盈利模式不清晰、技术水平不成熟等问题,但必须加以重视,当核心障碍消除后,将出现巨大的投资机会。而内生增长方面,需要正视并购重组行为,更加注重上市公司的内生增长和协同效应。这些高增长的板块如禽养殖、影视IP、新能源汽车。改革催化方面,则是自上而下的选股思路,由于改革可以提升市场风险偏好,那么目前最重要的供给侧改革可以带来部分板块的阶段性特征,这需要验证信号的出现,如上层的举措落地坚决、供给收缩导致价格触底反弹等,这些板块包括煤炭、钢铁等。

徐荔蓉:看好的个股更偏消费类。一些过去几年比较受伤、但未来1~3年行业景气进入上升周期,这类行业中的龙头公司若保持相对合理增速,估值又比较低的话,也会是关注的目标。

莫海波:看好有基本面支撑的低估值板块。分行业来看,估值合理,如食品饮料、建筑、PPP等还是有机会走出来的。

高峰:未来一年,低估值蓝筹股有望取得明显的超额收益,市场估值结构可能会向成熟市场靠拢。估值合理,主要体现在低估值蓝筹板块,比如金融、汽车、家电、食品饮料等消费品以及医药等。计算机、互联网、智能制造等新兴产业,总体估值水平很难继续提高,但一定会有公司脱颖而出,带来个股机会。

影响或是促进市场反弹的

最重要因素是哪些?

方伦煜:在相对平淡的市场中,情绪因素影响比较大,宏观经济的超预期数据也会有绝对性影响。如果出现大家都没有意料到的好转或者变差,会被情绪放大。

黄焱:要持续反弹很难,没有促进因素。现阶段市场再下跌虽然不会有悲观预期,但确实找不到让市场整体性上涨的理由。高估值下必须找到一个很大的泡沫才能让市场反弹,但谁来为去泡沫的过程买单?这也是目前A股最大的困惑之一,就是如果投资者不是基于博弈的操作,而是基于公司回报,有投资价值的公司是需要花心思去找的。

商小虎:影响市场大势的因素无非是经济增长、无风险利率、风险偏好,每个因素可以细拆且相互关联,所以如果非要选出最重要的,那会选择流动性和改革这两大因素,前者影响无风险利率、后者影响风险偏好。

流动性之所以重要,最直观的解释是股票是资金买起来的,而在震荡市中尤其如此,没有流动性配合,市场很难持续反弹。当然流动性可能是中间甚至滞后变量,而非触发因素,因为流动性是货币政策的结果,而货币政策要综合考量经济增长、通胀、就业、汇率,目前来看影响货币政策主要是稳增长和促改革的权衡,所以改革因素尤其重要。

徐荔蓉:主要有两个因素。一是宏观经济的发展情况。宏观经济也许会比市场想象得更有韧性和弹性,比如在未来的几个季度中,如果出现补库存等原因而表现出高于市场预期的增长率,将是一个关注点。二是改革,包括金融领域改革、经济改革上的进一步举措。宏观经济影响的是公司盈利,如果宏观向好,上市公司盈利带动股市向上反弹的动能也是存在的。改革如果出现一定超预期的趋势或方向,也会引发市场出现一定程度的反弹。

美联储加息和A股纳入MSCI这些因素,对A股的影响是排在相对靠后位置的。外围因素对A股市场的影响从边际上来说已经较弱。

莫海波:重点跟踪的因素是流动性、基本面,另外就是投资者的风险偏好。

高峰:在影响市场的各种因素中,长期最为看重的还是估值水平,中期更看重政策变化及流动性变动。