1、权益市场

经济企稳的韧性将对A股表现提供有力支撑

近期市场延续弱势行情，主要板块指数都有不同程度的下跌，前期涨幅较大的白马股产生了一定程度的回调。日均成交额从5000亿下降到4000亿元左右，市场当前处于底部缩量运行的过程中。海外经济不断在改善，昨日公布的11月份中国官方PMI超预期，符合我们观察到的今年以来在月度经济数据中，出现季度初偏弱而季度末转强的现象，也印证了经济企稳的韧性仍在，这将对A股的表现提供有力支撑。

虽然市场短期存在调整压力，但从更长时间段来看，我们理解市场调整的是步伐，而非方向。改变市场方向的因素并未出现，不论是经济因素还是政策因素。近期周期向好，在配置结构上建议关注周期上游原料类向中游设备类板块的配置延伸。

2、债券市场

债市情绪趋暖

本周债市迎来好转，国债期货大涨，国债和国开等利率明显下行，情绪趋暖。债市转暖主要源于市场恐慌后的修复，从驱动力来看，主要有两个，一是国开债频频推迟或取消发行，二是央行呵护流动性，增加了公开市场投放。

未来一段时期，我们认为债市短期继续向好。一方面，今年存在明显的3、6、9月季末反弹效应，即其他月份利率上行，而季末国债利率通常下行，目前是12月。另一方面，目前利率处于高位，安全边际进一步增加。市场经过大幅杀跌后有修复动能，近期金融债频频推迟或取消发行，从历史来看都对应利率阶段性顶部区域。而且这段时期流动性比较稳定，资金面偏宽松，超市场预期。不过，债市趋势行情目前还不明确，需观察监管政策逐步落地后的影响。

声明及风险提示：以上内容不作为任何投资建议及法律文件。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运营时间短，不能反映股市发展所有阶段。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。