最近，我所管理的多只基金产品披露了2025年第4季度报告。今天，就在这里和大家聊聊我的核心观点。

我在万家新机遇龙头企业混合2025年第4季度报告中写到：

2025年四季度，A股市场延续震荡反复的走势，但结构性机会依然突出。宏观层面，国内经济在制造业投资回升、内需改善与政策托底的共同作用下逐步企稳，企业盈利触底回升的趋势更加清晰。资本市场改革持续推进，流动性总体保持合理充裕，也为风险偏好提供一定支撑。从行业表现来看，科技成长相关板块继续维持较高活跃度，尤其是受益于全球大模型迭代与算力扩张需求的AI产业链表现亮眼。AI基础设施建设加速，带动光模块、GPU服务器、电源等细分领域的业绩预期持续上修。与此同时，内需相关板块整体表现偏平，但结构分化明显。总体而言，四季度A股市场呈现“成长占优、周期分化、消费修复”的结构性特征，市场主线更加明确，即围绕科技创新和制造升级的中长期方向继续强化。

本基金坚持均衡成长的投资策略，在组合管理上兼顾中长期成长逻辑与短期基本面变化，四季度重点围绕科技成长和部分内需板块进行布局。一是AI产业链，AI算力建设进入常态化扩张阶段，国内外头部云厂商资本开支逐季改善，为光模块行业提供了稳固需求。本基金重点配置了高速光模块及其核心器件具备技术优势、产品结构持续优化的龙头公司。二是游戏板块，游戏行业在政策明确化和产品周期驱动下呈现边际改善。四季度版号发放稳定，行业监管环境趋于常态化，同时多家头部公司新品储备丰富、出海表现亮眼，推动行业基本面修复。本基金重点配置研发能力突出、全球发行渠道成熟、具备多产品矩阵的龙头企业。我们认为，AI技术在内容生成和美术制作效率提升方面开始落地，有望降低成本、缩短研发周期，从中长期看将增强行业盈利能力。三是生猪养殖板块，经过前期，四季度生猪行业处于产能出清的阶段，供需格局有望逐步改善，猪价即将企稳反弹，叠加饲料成本下降，板块整体处于估值底部区域，具备较好的安全边际。本基金在行业低景气阶段适度增配成本控制能力强、产能弹性好、经营稳健的头部养殖企业。

展望2026年，我们仍将坚持均衡成长的投资框架，重点关注科技自主创新、制造升级和高质量内需三个方向。在保持组合稳健性的前提下，适当提升对高景气成长板块的配置比例，以期在市场结构性机会中获取长期稳健回报。

风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。