最近，我所管理的多只基金产品披露了2025年第4季度报告。今天，就在这里和大家聊聊我目前主要关注的投资方向。

1、电力行业：行业3季度基本面普遍较好，10月财报发布期间，股票普遍有上涨。但是12月受新一轮长协电价谈判影响，很快又跌回季度初。总体来看，红利指数受资金分流影响，整体市场关注度不高。我认为电力行业正处于风光发电量增长、火电向调峰调频转型的过程中，这时期，平均电价是下跌的，但是企业受益于科技的发展、成本的优化，盈利能力依然向好。从长期来看，随着风光装机量的不断增长，企业盈利也将不断上升。我认为，目前全行业的分红收益率处于全市场较高水平，有充分的价值吸引力。

2、军工行业：9月阅兵后，板块有所调整，我做了提前减仓，因此净值波动不大。展望2026年，随着十五五规划落地，军工板块有望迎来一次新的发展契机。

3、汽车行业：自2020年新能源快速发展以来，中国新能源汽车渗透率已经超过了50%，尤其是纯电车发展迅速。进入2025年，传统燃油车汽车厂商，凭借自身在传统油车方面积累的优势，研发出新一代插混电动车；不仅可油可电，而且适配不同路况，可以省油省电，差异化优势明显，开始展现出强劲的增长势头。

4、消费行业：我在万家颐德一年持有期混合2025年第4季度报告中提到，受国家补贴政策影响，很多消费行业比如家电、电子产品多有提前透支的担忧，因此下半年消费股多有调整，估值普遍处于历史较低水平。居民消费意愿很大程度上受宏观经济、居民财富状况影响，而这两者又与房地产有着紧密的联系。随着近年来房地产市场的调整，预计房价的下跌已经进入尾声，尤其是年末北京、上海纷纷出台了房地产利好新政。因此，从长期角度看，居民消费水平有望明显增长。本产品在25年下半年陆续精选出一些在各自领域有明显竞争优势的公司，希望能够通过长期持有分享他们的成长。

风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同和招募说明书等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。