2026开年以来，股市表现持续强势，提前开启了春季躁动。对于部分投资者来说，心态难免会有点儿纠结：既担心追高又不想踏空。其实，稳健型的投资者可以看看那些“债券保底+权益进攻”的产品，它们在不平静的市场，主打一个“攻守兼备”。这种情况下，二级债基成为了一个较好的选项。

近日，多只基金披露了2025年第四季度报告，从中可以看到基金经理对过往的总结，以及接下来的市场展望。透过万家锦利、万家集利这两只产品的四季报，我们可以借此观察今年二级债基的投资机会。

万家锦利的四季报指出，展望后市，货币政策将延续“适度宽松”，降准降息仍可期，财政政策或将更加积极，经济基本面预计维持弱复苏态势。

当前债市主要矛盾在供需错配，一季度政府债供给压力较大，配置型机构缺位，央行买债力度或有限，市场承接能力仍不足，叠加信贷开门红、股市春季躁动，预计债市维持震荡格局。

万家锦利在 2025 年 5 月 31 日进行策略更新，含权仓位以红利+科技+双低转债量化择时为主，债券部分转为高等级信用债+择机利率波段，整体回撤控制更加稳健。

权益市场层面，万家锦利四季度重仓 AI 算力、新能源以及有色，整体主动择券仓位维持 15%左右，此外还配置了 5%的量化红利策略，合计含权仓位 20%。

万家锦利的四季报表示，四季度通过精选景气科技行业进行 Alpha 获取，风险收益比良好。后续会持续在大类资产配置模型指导下进行股债仓位分配，争取控制回撤的基础上，长期获得稳健收益。

万家集利在四季报中表示，市场风险偏好保持较高，成长板块波动加大，但在几次急跌后恢复速度较快，反应市场做多意愿较强。综合判断权益市场结束为期近 4 个月的震荡整理转为震荡上行的概率较大，后续有望进入春季躁动。转债市场四季度维持强势震荡，绝对价格和估值均接近前高，相对正股性价比仍偏低，但后续也有望跟随正股上行。

操作方面，万家集利四季度整体在控制风险预算的基础上对股债敞口进行了灵活调整，配置仓位上含权仓位整体维持中高配、纯债久期维持中低配，交易仓位则以更加灵活的方式处理，对组合净值产生积极贡献。

总的来看，股债混合策略在市场中有着独特的生命力，万家集利和万家锦利通过纯债与含权资产相互配合，把控整体组合风险敞口，能够更好地应对市场波动并追求稳定回报，助力投资者从容穿越市场周期，值得多加关注。

风险提示：证券市场价格因受到宏观和微观经济因素、国家政策、市场变动、行业和个股业绩变化、投资者风险收益偏好和交易制度等各种因素的影响而引起波动，将对基金的收益水平产生潜在波动的风险。投资人购买基金时候应详细阅读该基金的基金合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件，了解基金基本情况，及时关注本公司官网发布的产品风险等级及适当性匹配意见。由于各销售机构采取的风险评级方法不同，导致适当性匹配意见可能不一致，提请投资者在购买基金时要根据各销售机构的规则进行匹配检验。基金法律文件中关于基金风险收益特征与产品风险等级因参考因素不同而存在表述差异，风险评级行为不改变基金的实质性风险收益特征，投资者应结合自身投资目的、期限、风险偏好、风险承受能力审慎决策并承担相应投资风险。基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现，也不构成基金业绩表现的保证。