客服快讯2008-8-15

2008-08-15

万家快讯

据晨星开放式基金业绩排行榜统计，截止到2008年8月8日，在所有货币市场基金中，万家货币基金（519508）今年以来收益排名位列第三，敬请投资者关注。

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七大方面全面解剖A股基本面

内忧外困中，A股市场成了今年全球表现最差的市场。本周三沪指跌破了2400点整数关口，而沪市单边成交金额持续维持在400亿元之下，则意味着股指难走出强势行情。在谨慎的市场氛围下，影响股指走向的因素到底有哪些呢？

首先是宏观经济。随着市场的逐渐成熟，A股市场和宏观经济的关联度越来越大，而且总会有提前的反应。8月，各项经济数据出台，显示在全球经济出现衰退危机后，我国外向型的经济增长模式受到严重影响。中国经济目前是刚刚出现下行拐点还是已经步入下行轨道？这些判断会给市场走势带来很关键的影响。

第二是上市公司业绩。日前公布了7月份的CPI和PPI数据，在食品价格滑落的影响下，CPI和PPI之间的剪刀差继续加大，而这也意味着成本提升带来的压力无法顺利转移到最终消费品上，需求不足导致了上市公司业绩前景堪忧。

第三是估值。目前沪深两市动态市盈率不到19倍，表面上看已经非常合理，但是如果在业绩继续下滑的背景下，市盈率水平则还将继续上行。而且从市净率这个角度来看，目前3倍左右的市净率，距离A股市场最低值1.56倍，仍然有空间。

第四是宏观政策。进入到8月份，宏观层面的政策出现了一些可喜的改变，比如8月1日提高出口行业退税率，新增下半年贷款额度，8月7日外汇管理新的条例出台，同日公布了长三角一体化的国家战略规划，等等。在我国财政收入保持30%增长以及取消了结汇制度后流动性压力降低的背景下，下半年财政政策和货币政策都具备了继续调整的空间和条件。

第五是股市政策。目前来看，针对股市的政策比较稀少，关于最为核心的大小非问题，管理层一直是谨慎而小心地表态，没能从根本上解决问题，反而给投资者带来了更多的疑虑。

第六是资金。资金供求始终是影响股指涨跌最为核心的因素，如2006年开始的大牛市就是在内外部资金的共同追逐下诞生的。一方面境内投资者的疯狂入市，另一方面人民币升值背景下带来不断涌入的国际热钱，而现阶段，资金供给情况不太乐观。

第七是重大事件。从过去行情的发展看，任何一次大行情的产生都有重大事件的带动，如1999年的“5.19”行情，是网络科技爆发的反映，2006年的超级大牛市则建立在股权分置改革的基础之上。

对比历史阶段A股市场的走势，可以发现多个因素发生共振后才会改变市场的运行趋势。延续这个思路，我们来研判目前市场的趋势，很显然，目前除了宏观政策有一些积极的变化外，其他各个因素仍然不乐观，而仅靠宏观政策的细微调整，无法扭转市场弱势格局。（证券时报）

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沪市200亿刷新地量记录 机构：耐心等待量能放大

昨日，沪市单日成交额进入“200亿”时代，短短几日内又一次刷新了本轮调整的地量纪录！持续地量是否意味市场变盘在即？不少机构认为，主流机构还没有积极参与，僵局很可能还会持续一段时间，但目前已没有必要看得更空，建议投资者耐心等待量能放大。

主流机构还没积极参与

在连续两天大跌后，上证综指连续三天小幅下跌，在2400点附近区域整固，连续收出3根十字阳线。本轮调整的地量纪录频被刷新，昨日沪市成交不足300亿元，这几乎回到了2006年11月份的水平。

从相关数据了解到，有部分基金开始谨慎建仓，“但主流机构还没有积极参与，”广发证券分析师武幼辉认为，从连续几日的成交低迷来看，主流机构还没有积极参与进来，“他们还在观望。”

信心缺失所致的抛售也在连续几日的大跌中集中宣泄后告一段落。市场成交持续地量，很好地解释了多空双方目前的谨慎状态。成交低迷的情况短期内可能不会扭转，东方证券分析师张杨认为，这种谨慎的僵局很可能还会持续一段时间，不排除这个地量纪录日后还会被刷新。

申银万国证券认为，热点散乱、盘中个股成交量下降的原因，主要是盘中资金的活跃程度有限，场外资金并不急于入场，这使得偶有游资炒作的个股也很难持续上行。

目前没必要看得更空

在记者采访过程中，多位分析师几乎一致提到，“目前空间上已差不多”，“已没有必要看得更空”。上述分析师对于目前大盘已处于底部区域、A股市场的估值已在合理区间都基本达成一致认识。

主流机构迟疑不愿入场的原因，很可能还是基于宏观面的不确定性。广发证券武幼辉认为，伴随价格因素逐渐在市场担忧的范畴中淡化，需求的减缓也开始逐渐进入机构的视野。已公布的数据中，今年上半年总发电量环比增速放缓、7月份工业生产增速回落等因素也让机构对需求减缓的担忧有所强化。

另一方面，近期美元指数大涨人民币兑美元连续回落使热钱流出中国的预期上升，也成为市场担忧的一个原因。申银万国证券指出，韩国、阿根廷已有外资流出的报道，这对于我国是一个警示，值得关注。广发证券认为，今年以来外资加速流入的不是股市、房地产市场，而主要是银行存款、民间信贷市场。再说，滞留A股市场的外资选择在目前低位撤离、而不是本轮调整前期甚至更早的时候套现的可能性其实很小。

上述机构认为，反弹的时机还需耐心等待。申银万国证券依然建议投资者继续保持谨慎观望，等待市场趋势明朗后再做定夺。招商证券认为，投资者不宜在恐慌中进行杀跌，可耐心等待市场反弹，注意消息面和市场量价关系。如果量能不能有效放大，投资者仍需谨慎。（上海证券报）
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社保基金弱市开户 为长线资金带头

全国社保基金新开设24个证券投资账户的消息，传递出其准备积极入市的信号。

“社保基金会为股票市场稳定发展做出应该做的事情。”全国社会保障基金理事会理事长戴相龙今年6月曾公开表示；7月21日，他再次通过媒体表示，全国社保基金“将稳定对股票的投资比例”。

戴相龙理事长的谈话余音未了，昨日，中登公司披露了全国社保基金7月份新开24个账户的信息，其中沪深各12个账户。这也是去年10月份以来，社保基金首次出现在A股账户新增名单中。

这一连串的事情或许只是巧合，但在市场热议“平准基金”的时刻，社保基金加大入市力度，无疑为投资者平添了遐想。

平准基金成为热议的话题并非毫无道理。各地证券市场发展的历史表明，平准基金在应对市场危机时能起到一定的缓解作用。由于我国股市处于“新兴加转轨”阶段，其暴涨暴跌既有市场机制不够健全的原因，也有投资者结构失衡的原因；既有境内资金缺乏长线理念的原因，也有国际热钱介入的原因。运用平准基金，在市场信心严重恐慌时买入股票，在市场狂热时卖出股票、平抑过度投机，并非不可以作为一个技术上的选择。

虽然将社保基金新增开户与平准基金挂钩可能是牵强附会，但人们借此产生“类平准基金”遐想也是可以理解的。毕竟，组建平准基金需要诸多条件，而鼓励长线资金入市却是有多种选择的。更多市场人士猜测，在市场陷入盲目杀跌的情况下，管理层不会放之任之。社保基金“带头入市”应当是一个十分积极的信号。

7月21日，戴相龙在接受《人民日报》记者专访时指出，“全国社保基金已形成特有的投资理念和投资风格：一是坚持长期投资。在较长时期内，国家对社保基金没有重大支出安排，社保基金始终坚持通过长期投资获得稳定较高回报。二是坚持价值投资。社保基金投资没有所谓内幕消息，立足于对金融市场走势的分析，投资现在和潜在回报较高的多元金融产品。三是坚持责任投资。社保基金的投资决策，不仅要确保基金保值增值，而且要维护金融市场的稳定，促进企业和所在地区的经济发展。”到2007年底，全国社保基金总资产5000多亿元，近5年每年平均实现收益率为10.7%。他预测全国社保基金“到2010年总资产可超过1万亿元”。

他当时还表示，“面对股票市场大幅度的波动，社保基金将继续坚持原定投资理念和投资管理方式，继续坚持既定战略资产配置和年度战术资产配置的要求，对大类资产配置的比例不做大的变动”，“将稳定对股票的投资比例”，“承受市场波动的压力，并为明后年争取较好的投资回报打好基础”。

数据显示， 社保基金在过去的两年获得了巨大增值。2006年，社保基金经营收益率29.01%；4月11日，社保基金理事会第三届一次会议公布的资料称，2007年，“借助股市大幅上涨”，已实现收益率38．9％；经营收益率43．2％，总资产市值已达5162亿元。

与此同时，业内人士从另一个角度分析认为，社保基金的进场也充满了价值投资的意味。因为从市盈率的估值来看，沪深300指数的动态市盈率已经从最高时超过30倍调整到目前不足20倍的水平。这也表明，无论是上市公司的业绩还是估值水平，市场已经具备了相当的投资价值。（证券日报）

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弱市加大低风险基金配置

随着股市的持续走弱，货币型基金、保本型基金、债券型基金等低风险基金收益相对稳定、可抵御通胀的优势逐渐显现。专业人士建议，弱市中可加大对低风险基金的配置力度。

债券型基金方面，该人士认为，在宏观经济回落、股票市场短期很难根本性反转的情况下，最佳的债券型基金一定是按招募说明书规定不可从二级市场买入股票、目前股票仓位较小的纯债券型基金；另外，在目前经济调整和加息周期中，最佳的债券投资策略也必定是短期策略和信用产品策略，表现在券种配置上就是重配短期融资券、浮息债、企业债和金融债等的债券型基金。

货币基金方面，该人士表示，在流动性保持紧缩，通胀升温和世界各主要经济体增速放缓的趋势下，最佳的货币型基金，应该是能在机会有限的市场中有效提高组合收益的基金，像中信现金优势货币、海富通货币等都是近一年来较优秀的货币基金。

在选择保本基金时，应主要考虑它的保本范围、潜在收益大小、费用大小以及购买和持有时间。目前国内市场保本基金共有4只，其中金元比联宝石动力保的“本”实际上要略大于投资金额，且可以在保本周期内申购并提供保本，值得重点关注。（中国证券报）

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万家基金：选债基也要考虑交易费用

股市走势疲弱，债券型基金受到越来越多的投资者青睐。

万家基金有关人士日前指出，债券具有“控制风险，收益稳定”的特性，然而，普通投资者在投资债券时面临着各种各样的障碍，比如购买渠道限制、缺乏一级市场讨价还价的能力、对债券资产的风险收益分析缺乏足够的专业知识以及信息获取渠道缺乏等，而债券型基金则为投资者提供了省时省力的稳健投资渠道。万家基金旗下的万家增强收益债券型基金，就是遵循在目标收益下使风险最小化的基本原理，定位于一个按一定收益水平为目标的、呈现稳定增长态势的固定收益类投资工具，努力实现“产品工具化，收益常态化”，帮助投资者获取长期平稳的业绩增长。

不过，尽管债券型基金收益相对稳定，但不同的债券基金差异仍旧较大，因此投资者购买债基时应该从投资范围、投资风格和交易成本三个方面来综合考虑。投资范围中，要关注所投债基的股票仓位，这个将决定该债基的风险收益水平；投资风格中，通过债券投资品种的选择，可以看出不同债基在债券投资上的偏好，而且即便在打新股方面，不同债券基金也有明显的风格偏差；交易成本中，老债券基金多有申购赎回费用，而新债券基金大多采用销售服务费替代申购费赎回费，这样就避免了一次性的费用支出，而摊薄到每一天。不同债券基金总费用之间最高差异有两到三倍之多，投资者应在同等基金中选择费用较低的产品。以万家债券基金为例，该基金免收申购赎回费用，销售服务费从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。（中国证券报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-08-14

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200881/200881_85748.html