客服快讯2008-8-18

2008-08-18

万家头条

万家基金：三条件筛选债券基金

债券具有“控制风险，收益稳定”的特性，然而，普通投资者在投资债券时面临着各种各样的障碍。万家基金有关人士表示：投资者应该从投资范围、投资风格和交易成本三个方面来考虑。

今年上半年，市场经过“牛转熊”的惨痛洗礼，投资者不得不重新审视自身的投资理念和投资策略，理性投资获取稳健收益越来越深入人心，“产品工具化，收益常态化”的债券型基金逐渐进入投资者的主流视野。

债券具有“控制风险，收益稳定”的特性，然而，普通投资者在投资债券时面临着各种各样的障碍，比如购买渠道限制、缺乏一级市场讨价还价的能力、对债券资产的风险收益分析缺乏足够的专业知识以及信息获取渠道缺乏等，债券型基金则为投资者提供了省时省力的稳健投资渠道。

那么如何挑选合适的债券基金品种呢？万家基金有关人士表示：投资者应该从投资范围、投资风格和交易成本三个方面来考虑。

首先是投资范围，这是决定风险收益水平的主要因素，也是基民的第一关注点。目前市场上，最高股票投资比例在20%的债券基金比较多。但市场上也不缺乏股票投资最高仓位达到40%的债券型基金，不过40%的比例已接近于一个混合型基金的股票投资仓位，在当前市场环境下风险仍然偏高。此外，风险相对最低的为纯债基金，该类基金不得投资于股票。

其次要看债券基金的投资风格，通过债券投资品种的选择，可以看出他们在债券投资上的偏好。在打新股方面，不同债券基金也有明显的风格偏差，有的债券基金本着不参与二级市场交易的原则，只采用网上打新，并且几乎全部是股票上市首日卖出，不参与网下打新；也有债券基金通过网下打新，提高新股中签率。

最后可看债券基金的交易成本，老债券基金多有申购赎回费用，而新债券基金大多采用销售服务费替代申购费赎回费，这样就避免了一次性的费用支出，而摊薄到每一天。不同债券基金总费用之间最高差异有两到三倍之多，投资者应在同等基金中选择费用较低的产品。拿万家债券基金举例，该基金免收申购赎回费用，销售服务费从基金资产中计提，投资者交易时无需支付。（上海证券报）

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调整基金投资心态 合理配置基金组合

股票市场的跌宕起伏给所有投资者上了一场生动的风险教育课。 无论是老基民还是新基民，调整好自己的投资心态，树立长期投资的理念是十分必要的。

首先，风险意识不可少。基金投资和股票投资一样，也存在风险。基金公司拥有专业团队进行投资，其投资决策有强大的研究平台进行支持，通过投资组合的方式为投资人降低了投资单只股票的风险，但并不能规避全部的投资风险。基金投资风险包括市场风险，即证券市场波动会影响基金投资品种的价格，导致可能的亏损；其次是国家宏观经济中的通货膨胀风险，即当投资回报未能跟上物价上涨的风险；其三是利率风险，指利率大幅变动所造成的风险，尤其债券型基金受到影响最大；其四是管理风险，即当基金公司的公司治理、基金经理投资水平等，都会影响基金的回报。有了对风险的认识，也就有了投资基金的心理准备。

其次，要认识到基金是长期理财工具，而非获取短期暴利的工具。基金投资要目光长远，不能打游击战。在欧美等成熟的市场中，很多老百姓都把日常开支的节余部分用来投资基金，以期获得日积月累的回报。这是他们对一种理财生活方式的选择，往往坚守一生，而不以为基金投资是一夜暴富的捷径。

再次，注意合理配置自己基金组合。在市场上涨的过程中，股票型基金能够带来较多的收益，但是市场调整期间，债券型基金相对较低风险的优势就充分体现了。投资者合理做好自己的“基金组合”很重要，可以在适当时候配置债券型基金，降低自己的投资风险。近期，债券型基金的相对热销充分反映了投资者的认可。

此外，在实际的基金投资中，频繁进行波段操作会增加投资难度和交易成本。频繁进行波段操作会增加基金投资的成本。与股票投资不同，基金投资是一个长期渐进的过程。在这个过程中，基金净值的波动不会像股票波动那样大，因此投资者通过波段操作可能获取的收益相对较小。反而，有些长期坚持持有基金的投资者历经数年的牛熊轮回，收益会更好。

最后，要正确看待基金经理。基金经理是投资专业人员而不是股神，基金也可能会赔钱，再优秀的基金经理也存在短期判断失误的可能。但从三到五年甚至更长的阶段来看，许多优秀的基金经理做出的成绩都是值得称赞的。选择基金经理，应当更多关注那些在基金业服务时间较长、经历过完整的市场周期的基金经理。同时，基金经理也不是单兵作战，基金的投资决策需要有强大的投研平台的支持，因此，选择实力雄厚的基金公司也应该成为投资者选择基金的必然要素。

基金作为一种理财产品，为个人财富实现不断的保值增值是完全可能的。基金业十年的发展历程，已足以说明这一点。（上海证券报）

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基金仓位监测报告——被动调仓 开基仓位向七成以下集中

国都证券基金仓位监测报告显示，截至上周五，248支开放式基金平均仓位为68.93%，相对前周仓位变动-0.88%。其中，股票型基金平均仓位为69.86%，相对前周仓位变动-0.75%；混合型基金平均仓位23.69%，相对前周仓位变动-0.51%；指数型基金的平均仓位90.34%，相对前周仓位变动-2.73%。事实上，剔除上周股票市值下降因素影响，248支开放式基金相对前周主动调仓幅度为0.13%，其中股票型主动调仓0.33%。混合型主动调仓0.32%，指数型主动调仓-2.41%。整体上来看，上周基金处于被动调仓，基金采取谨慎的仓位调整策略。

虽然市场震荡下跌，观望气氛浓重，但从基金仓位变动情况来看，基金对后市的看法仍处于分歧之中，并没有出现一致看空的情况。248支基金中有20支基金大幅主动减仓，占比8.06%，有48支基金小幅减仓，占比19.35%；有28支基金大幅主动加仓，占比11.29%，有32支基金小幅加仓，占比12.90%。主动减仓2%以上的比主动增仓2%以上多出3.23%。但总体上大多数基金经理对于市场基本保持了比较谨慎的看法。

从仓位分布变化来看，开放式基金仓位向70%以下水平集中。相比前周，上周开放式基金仓位小于70%的基金增加了4.44%，其中股票型基金仓位小于70%的基金增加了4.61%。

从不同基金公司来看，存在一定分歧。相比前周，主动减仓前5家基金公司为工银瑞信基金、信诚基金、华安基金、光大保德信基金、华富基金，其中工银瑞信基金减仓幅度最大，主动减仓11.94%。相比前周，主动加仓前5家基金公司为宝盈基金、汇丰晋信基金、国联安基金、申万巴黎基金、泰信基金，其中宝盈基金主动加仓幅度最大，主动加仓7.09%。

历周基金仓位与市场变化：最近四周开放式基金的仓位一直维持在较低的水平：四周平均仓位为69.95%，比二季报公布的仓位低-0.31%，其中股票型基金四周的平均仓位为70.73，比二季报公布的仓位低0.33%。

四周来市场一直处于震荡下跌之中，将估算的基金仓位对比市场走势可以看出，四周里基金并未完全追涨杀跌，特别是在7月28-8月1日那一周基金采取了小幅加仓行为。这与当时大部分基金管理人均比较认可中报业绩超预期、奥运因素以及管理层维稳的意愿会使市场存在较好的阶段性机会有关。而后伴随着奥运行情的流产、中报并未出现很大亮点以及几大关键宏观经济数据在本月揭晓（7月份工业增加值创下今年以来的最低增速，7月份PPI达到12年新高等），基金经理们对未来需求减缓的担忧使得大部分基金经理将仓位维持在低位，对市场保持观望。（上海证券报）

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基金信披是否充分 基民专家分歧大

基金目前的信息披露主要包括年报、半年报和季报三种，其中，年报与半年报披露信息较多，也较为繁杂，而季报的内容相对来说较为简易，但也是十分重要的。那么，目前基金的信息披露究竟是否充分？基民又是如何看待目前基金信息披露的程度？中国证券网最新调查显示，逾八成基民仍然希望基金能进一步加大信息披露的力度，以便更好地选择优秀基金。然而，这与基金专家的观点却形成了鲜明的对比。

上周中国证券网进行了“你认为现在基金的信息披露是否充分”的调查，获得了投资者的关注，共有2019名基金投资者参与了投票。结果显示，有1679位基民表示定期报告披露的信息不够充分，需加大披露内容，这部分基民占全部投票者的83.16%。也有300位投资者表示现在的披露内容过于透明，已经影响了持有人利益，这部分投资者占投票者总数的14.86%。还有40位基金投资者表示披露的信息正好，不需增加任何内容，只占全部投票者的1.98%。

银河证券股份公司基金研究中心高级分析师王群航表示，基金定期报告里的数据都是很重要的，投资者应该将这些数据收集整理，然后做横向、纵向的比较、分析、研究。王群航认为，现在基金定期报告中的内容比较充分，投资者不要盲目地要求基金做过多的信息披露，否则不利于保护投资者的利益。

专家提醒投资者，作为普通基金投资者，读懂基金定期报告很重要。从定期报告中投资者能够跟踪到基金份额和资产变化的情况，帮助投资者进行判断和选择。而认真看定期报告也可以帮投资者对所持有基金的状态进行简单的判断与分析，从而更有助于选择优质基金。

上述专家同时表示，基金季报、年报中包含的信息已经较为充分，包含了：基金产品的概况、管理人、托管人等基本信息，还有就是比较重要的基金资产的主要财务指标，基金净值表现，基金投资组合以及开放式基金的份额变动情况。而对普通基金投资者而言，季度投资组合报告中，基金经理的策略说明是一项比较具有可读性的内容。管理人报告通常有基金经理对过去一个季度行情的总结，及对基金运作的分析。如果业绩不错，成功之处在哪；如果业绩不佳，何处出现问题。更好的是如果从中能看到基金经理清楚和一贯的投资思路，区分出基金不同的投资方式，那么对于判断基金未来的行为模式和可能的表现会有帮助。（上海证券报）

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不必在意每日涨跌 投资者需关注组合投资四大策略

对基金投资者来说，用不着太过关注股市每日的涨跌，但是，了解大的趋势变化，对于基金组合策略来说却是必不可少的前提。股市所处的区域和未来的大趋势，是决定基金组合策略方向的基础。据德圣基金研究中心分析，目前股市大致趋势有以下几个方面。

　　首先，宏观经济“软着陆”可能性较大，股市底部区域基本形成。宏观经济走向是决定股市前景的最关键因素，业界普遍预期，下半年货币政策继续从紧，价格体系调整加速，但通胀形势缓和有可能使政策着眼点由防通胀，防过热适度转向控通胀，保增长。同时，油价见顶、美元贬值放缓、美国加息可能性加大，都意味着最糟糕的外部环境可能有所缓和。因此，对下半年宏观经济过度悲观并无必要。

　　其次，盈利下滑趋势已在股市反映。经济增长趋弱必然导致企业盈利下滑，下半年上市公司盈利下滑将会更明确，可能会持续到2009-2010年。尽管未来盈利仍有较大下调风险，A股整体盈利明年转为负增长的可能性较小，应该说，股市的大幅下跌，已经反映了悲观的预期。

　　第三，估值水平已基本合理。在盈利增长放缓的预期下，股市的估值水平已接近底限。如果短期盈利增长预期回落至0-10%的水平，对应的合理估值水平将会下降到12-19倍的区间内。当前（2800点左右）的市场估值（2008年动态市盈率19倍）已经反映了投资者对经济和盈利放缓回落的预期，对应着未来5年平均6%的盈利增长。2500点左右大概对应着2009年15倍的动态估值，有较大的可能处于估值下限。

　　第四，趋势仍不确定，短期反转无望。虽然股市进入底部区域后，并不意味着投资者可以从极度悲观转向乐观。在奥运之后，仍有诸多潜在的负面冲击。一是下半年可能加息；二是以油价、电价等资源价格为主体的价格体系还会继续调整，不排除加大调整的力度；三是企业盈利增长将继续下滑，货币政策将会继续从紧。这些预期虽然已经反映到对底部的估计中，但仍然很可能带来阶段性冲击。表现在股市上，反复震荡筑底不可避免，即空间到位，时间未必到位。

　　在持有风险降低与长期趋势不确定的条件下，笔者认为，基金组合投资需掌握以下四大策略。

　　策略一：根据大趋势决定组合基本配置方向。虽然最糟糕的情况已有好转，但并不表明从此进入趋势性上升。因此，基金组合的基本配置方向是，积极型投资者偏股基金配置比例不超过70%，稳健型投资者偏股基金配置比例在50%以下，保守型投资者，仍应把配置重点放在稳健的债基或基金上。

　　策略二：根据攻守平衡原则挑选偏股基金。在大跌中一直坚持投资偏股基金的投资者，对于基金的风险已经有了痛苦的切身体会。明确自己的投资目的后，选择偏股基金的标准仍然是强调基金的攻守平衡，即在牛市和熊市下体现出的平衡投资能力。投资者需要考察基金在牛熊不同阶段的综合表现，进行选择。

　　策略三：应充分了解基金的投资个性。即使在同一投资主题下，不同基金的投资个性、投资风格也会有所不同。因此充分了解自己所持有基金的投资特点，才能决定这只基金究竟是否适合自己。

　　策略四：根据投资目标来决定组合的进攻性。在明确所挑选基金的投资个性后，最后一步就是根据自己的投资情况和投资目标来决定基金组合的进攻性。

　　对于轻仓且投资期限较长的投资者，由于股市进入底部区域，系统性的持有风险已经降低，因此可以忽视对于时间的选择而看重空间，选择在底部区域逐步增加偏股基金仓位。

　　对于重仓投资者，反弹仍是调整基金组合的时机。借助反弹把组合中长期表现不佳，或熊市下投资能力欠缺的基金调出组合。（中国证券报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-08-15

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200881/200881_85865.html

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