客服快讯2008-8-20

2008-08-20

6天逆市净买入160亿 基金慎言抄底

8月份以来，大盘持续走低，一个个整数关口接连失守。截至昨日，2300点又在盘中被击穿。面对奥运“维稳”，大盘创下2284.58点新低，7月以保险和基金为首的空方阵营，很可能面临瓦解的境地。 

据最近统计数据显示，担当“维稳”主力机构的基金从上周开始“空翻多”，净买入金额已高达160.15亿元。同时，保险和券商的做空力度也在本阶段内得到了一定的减缓。 

基金8月净买入140亿 

自8月以来，随着预期实质性利好政策一步步落空，市场人气再度跌入冰点，两市成交量进入“地量”阶段，基金由此前市场观望小幅加仓，到大面积减仓，再到如今小幅加仓。 

据Topview数据显示，从8月1日至8月7日，基金投入市场的资金呈现净流出状态，净卖出约有20亿元。而券商也净卖出约19.85亿元，保险和QFII净卖出约5.74亿元。 

但奥运会开幕以来，整个市场风生水起。基金开始反手做多。从8月8日至8月15日，基金在短短的六个交易日时间实现华丽大转身，开始逆市买入，总计净买入股票的资金量达160.15亿元，平均每日净买入约26.69亿元。 

值得注意的是，上半年自营业务亏损较大的券商，在整个8月充当了不折不扣的空头司令，净卖出资金量约27亿元。而保险资金和QFII在8月抛售动能也出现了减弱。 

如果追溯到7月，情况正好相反，保险资金和基金是7月空方力量的代表。Topview数据显示，保险机构净卖出资金高达105.9亿元，基金净卖出90.77亿元，而券商和QFII分别净买入17.85亿元和14.91亿元。 

“现在市场上，保险机构卖得比较多，大幅杀跌，因为保险公司征收的保险费收入等于一种长期负债，到期是要赔偿的。上半年保险投资股票损失惨重，如果触及负债状态，以后偿付能力就会受到比较大的影响。”某深圳合资基金公司总经理告诉记者。 

金融、煤炭受重点照顾 

也许国际原油期货中期见顶成了导火索，基金二季度第一大 “超配”行业——煤炭股7月遭受“滑铁卢”，一度成了机构出货最多的行业；而一直被机构持续加仓的金融股，因估值优势得到基金的青睐。 

Topview显示，8月8日以来，基金净买入银行股和煤炭石油资金就分别约高达32.9亿元和24.5亿元。但是，基金加仓金融股策略显得较为坚决，而加仓煤炭股则显得比较暧昧。 

金融股方面，中国平安、中国人寿、民生银行、中信证券、兴业银行和招商银行等金融股几乎均实现资金净流入状态，在7月和8月均被巨额资金加仓买入，两月累计流入金额高达118.5亿元。 

煤炭股方面，8月8日以来，基金净买入资金约24.5亿元，中国神华、平煤天安、中煤能源、潞安环能和国阳新能等前期大跌的煤炭品种均被大幅加仓，中石化和中石油被净买入资金约有6.41亿元。 

上投摩根表示，资源供应瓶颈问题是否得到解决依然是判断能源和初级商品牛市是否持续的基础。7月以来的资源价格快速回落，有助于缓和全球通胀压力，但这并不意味着资源供求基本面已发生逆转，资源价格在中长期仍可能继续维持高位。 

南方基金在三季度策略报告中也指出“全球经济增长带来的资源紧张将会是未来几年的常态，除非需求出现显著的下滑。从产业链的角度，我们依然看好上游资源型行业，如原油勘探与开采、煤炭生产企业。” 

加仓并不等同于“抄底” 

据Topview显示，华夏在上周加仓中，净买入资金量排名基金公司第一，总计为25.78亿元；长城净买入13.22亿元；中邮净买入11.41亿元；博时和南方净买入8.99亿元和2.28亿元；招商也有4.56亿元的净买入金额。 

业内人士表示，即使目前基金股票仓位降至历史低位，但上述数据并不能说明基金公司开始 “抄底”，一直以来保持较低仓位的大型基金公司在寻找赚钱机会时不可能铤而走险。 

根据德胜基金研究中心测算上周基金仓位，加仓积极的的基金多为规模中小的二线基金，且加仓行为带有一定的不稳定性或投机性，上周加仓明显的基金名单中有长信、东吴、东方、华富等。而部分更早加仓或试探性加仓的基金，如海富通和博时等也没有延续大举加仓行为。 

富国天益基金经理陈戈坦言，在下半年市场状况下，减仓不再是惟一有效的防御办法。一方面坚持原有的”严格选股、长期持有“的投资风格，保持了股票仓位的稳定；另一方面要主动跟踪宏观经济形势和市场变化，动态调整，积极布控，使组合进一步优化。 

在上述加仓基金公司中，大多数强调主动防御策略。东方基金认为，目前市场对中国宏观经济的担心已经充分反应，尽管目前市场氛围决定了其短期涨幅受限，但其长期的投资价值值得期待；东吴基金表示，资产重组可能会成为后奥运时期的板块热点。（每日经济新闻）

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杯水车薪 基金增仓难挡市场下跌

作为A股市场“最大”的机构投资者，基金一度被视为此次“维稳”行动的主力军，不过从实际效果来看，尽管基金进行了一定幅度的增仓，但却无法阻止市场的持续下跌。大智慧TOPVIEW披露的统计数据显示，上周5个交易日内，基金一改此前的抛售行为，合计增仓额达到了156亿元，但同期上证指数仍然下跌了5.95%。分析师认为，在当前形势下，维稳更需要的是市场参与各方的集体努力。

基金增仓“杯水车薪”

此前仓位不断降低的基金，在近期股市的下跌中突然逆市增仓，成为近期A股市场的为数不多的“多头”。

大智慧TOPVIEW披露的数据显示，上周5个交易日，基金合计增仓156亿元，而包括上周在内的近20个交易日内基金增仓额则仅为95.8亿元，显然此前基金仍然是市场的“空头”。业内人士认为，基金这种突然逆转的行为应该是得到某种暗示，加入了对近期行情的“维稳”中。但令基金经理们措手不及的是，尽管他们主动增仓，但是二级市场却是一再大跌。

统计显示，上周5个交易日，在基金增仓的同时，其他投资者却在大举卖出，包括个人投资者和其他机构投资者该5个交易日间累计净卖出金额也达到156亿元，而包括该5个交易日在内的近20个交易日累计卖出金额则达到161.7亿元。这意味着，在近期的连续下跌中，基金以外的投资者尤其是个人投资者开始对市场失去信心，出现了大规模的抛售行为，而基金却恰恰在这个时候空翻多，成为了最大的接盘者。

事实上，在当前市场信心疲弱的状态下，基金投入的资金只能是“维稳”行动的一个表态而已。分析师指出，在当前市场不断下跌过程中，基金增仓的结果只能是套得更深，某今年新发基金短短四个多月净值就跌破了7毛就充分体现了这点，因此，不能寄希望于基金大规模拿受托资产来救市。

市场仍将维持震荡格局

事实上，在上周增仓的同时，基金经理却并没有表现出对后市的乐观。相反，大多数基金认为，尽管从估值上看A股的确存在投资机会，但短期仍然难以出现反弹。

上投摩根认为，随着CPI数据逐步回落以及国际原油和其他商品价格的逐步回落，PPI或将迎来由高位向下的拐点，相关企业盈利情况或将有所好转，对于企业的不利因素正在逐步减弱。但是在目前市场信心不足、场内资金匮乏而经济基本面因素尚未实质性明朗的情况下，短期内市场仍将维持震荡格局。汇丰晋信则指出，尽管当前市场估值明显偏低，但是低估值尚不足以扭转投资者的信心。目前在从紧货币政策以及高油价的背景下，大量中下游的优质企业面临着盈利能力下滑的态势，因此从动态市盈率来看，股价还有调整的可能。另外，A股市场还将面临着股价结构调整的压力，未来随着全流通的来临以及资产重组门槛的提高，股价的结构调整也将使得A股市场的底部形态趋于复杂化。

事实上，在执行保守策略的同时，一些基金还开始通过限制申购等方式来进行“瘦身”。分析师认为，控制规模有助于避免在当前的弱市中被动增仓，也有助于基金在调仓过程少受申赎的影响，不过这也只是权宜之计。

TOPVIEW数据显示，基金近日大幅增仓，但仍无法阻挡市场下跌。（中国证券报）

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基金业健康发展需要股指期货护航

资本市场风云变幻难测，美好的时光往往幸福而短暂。2006年开始A股市场行情在百年难遇的转机中蓬勃拉开，证券型基金显示出巨大的赚钱效应。但市场下挫也在转瞬之间。2007年10月上证指数达到6124点后调头向下。与此同时，市场上几乎所有基金的净值也应声而落，目前408只基金净值总额比2007年末减去40%有余。

股市走低导致基金资产规模缩水，同时导致基金产品净值大幅下跌。根据银河证券基金研究中心的统计，股票型基金2008年上半年平均出现亏损35.69%，指数型基金平均亏损44.82%，偏股型混合基金平均亏损35.74%，平衡型混合基金平均亏损30.53%，就连相对稳健的偏债型混合基金平均亏损也达20.41%，保本基金亏损13.04%，甚至债券型基金都未能幸免，微损1.42%。

在基金业绩齐上共下、同涨并落面前，投资者研究基金、挑选基金失去了意义，行情上行时闭着眼睛申购基金，行情下跌时一股脑儿赎回基金。这种追求短平快的行为，反过来又使基金经理的投资策略和操作陷于被动中：被迫减仓以应对赎回潮，消极交易以避免多做多损失。

造成这种现象的主要原因，在于我国金融市场还处在结构单一阶段，缺乏对现货市场投资的对冲工具。基金要为投资者做好理财增值，需要买入股票，但买入后的筹码，只有在行情上涨后卖出才能获利。所以这是一种适合于行情上涨期的盈利模式，熊市中则难以把握机会，其缺陷不可克服。

其实，已在酝酿准备中的股指期货，正可以对基金业绩的涨落起到维稳作用。股指期货的意义，在于为基金提供买空卖空的双向操作模式，使基金在熊市中也可变被动为主动，通过套期保值、套利等方式，锁定股票市场的盈利，减少损失。从整体来讲，有助于减缓证券市场的剧烈动荡。这也是为什么在同一时间段内，A股跌幅达到近60%，而纽约股市只有20%的原因之一。

股指期货是对冲风险的有利工具，但其买空卖空的操作模式对基金公司也同样是极大的挑战，它在很大程度上颠覆了基金经理现有的思维模式，成为基金公司共同面临的问题。欣喜的是，我们看到有部分公司已行动起来，着手培养人才，从多方面加强对股指期货的研究和准备。（中国证券报）

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基金公司遭遇政策真空期

“据我了解，至少一个月管理层未出台专门针对基金行业的文件了。”深圳一家基金公司的督察长对记者说，“现在已进入到了政策真空期！”而据记者了解，这种情况在以前还是比较少见，而目前市场各方对管理层出台政策预期较强。

据了解，管理层最近一次出台的针对基金行业的文件是在7月18日，当日证监会发布公告称，将在9月至12月组织证监会派出机构及中国证券业协会，对基金销售机构进行现场检查。检查内容包括9个方面。奥运会之前，地方证监局还向基金公司发布过关于奥运会前后维稳的文件，内容包括限制基金公司高管出境等。近一个月来，各基金公司尚未收到来自管理层的文件。

针对证券市场的政策陆续出台，如上周五管理层就出台了有关控制大盘股发行节奏、大小非减持等方面的政策。市场人士普遍预计，奥运会前后管理层可能会出台专门针对基金公司的文件，如要求基金公司尽量少卖股票、进一步规范基金销售等。但从奥运会开幕至今，管理层并未出台任何专门针对基金行业的文件，基金公司经历政策真空期。

深圳一家基金公司的投资总监表示，管理层针对基金行业的要求其实已十分明了，就是维护市场的稳定，不要盲目做空。而各基金公司也不会“冒天下之大不韪”，随意抛售股票。实际上，从近期各机构的资金流向来看，基金整体呈现净买入。

“很多股票目前都具有投资价值，作为专业的机构投资者，现在是长线投资的买点。市场目前不缺政策配合，主要的问题还是信心遭受到了严重打击。”上海一家基金公司的副总经理表示，市场期待出台实质性的利好政策。而针对基金公司的政策此前已相继出台，最核心的就是要求基金公司维持稳定，不要随意做空，因此，在目前通过出台针对基金行业的政策挽救市场信心的可能性不大。

在政策真空期间，面对股市下跌各基金公司也束手无策，反而在压力下出现了难得的清闲。“现在最值得做的事情还是好好看看奥运。”一位基金公司的市场人士打趣道。（证券时报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-08-19

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200881/200881_86188.html

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