客服快讯2008-8-25

2008-08-25

我国经济不会遭遇“奥运后衰退”

自2001年获得2008奥运会主办权以来的7年里，筹办奥运会有力推动了北京的经济发展。与此同时，一些人对奥运会后的中国经济增长表示担忧。对此，专家指出，当前我国经济增长出现一定程度的放缓，符合宏观调控预期，是经济发展内部因素使然，与奥运会这一外部因素无关，并且我国经济不会遭遇“奥运后衰退”。

“奥运后衰退”　非必然现象

一般来说，举办奥运会将拉动举办地投资快速增长，但这种效应会在奥运后消失。比如，1964年东京奥运会后，日本经济增长率从当年的13.1%下降到次年的5.2%；1988年的汉城奥运会后，韩国的经济增长率也从10.6%下降到次年的6.7%。巴塞罗那、悉尼及雅典奥运会后，西班牙、澳大利亚与希腊的经济增长也在次年出现不同程度的下滑。但奥运后萧条并非必然现象，亚特兰大奥运会后，美国经济增长率不降反升，从3.7%上升到4.5%。

对此，在日前举办的“奥运会与中国经济发展新闻发布会”上，国家发改委有关专家表示，“奥运后效应”不会影响中国经济发展的基本面，中国不会出现“奥运后衰退”。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也指出，奥运会对规模较小的经济体影响较大，奥运前后经济容易出现起伏。中国经济规模很大，虽然奥运会对北京影响比较大，但对全国经济总体影响很小，因此中国经济不会出现“奥运后萧条”。

中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶认为，是否出现奥运后萧条与主办城市的经济规模有很大关系。奥运会主办城市规模相对全国较大，奥运对经济的带动作用强，出现奥运后萧条的概率就大。比如，以2005年的GDP来衡量，东京的经济规模相当于日本的26.3%，汉城的经济规模相当于韩国的27.7%，悉尼的经济规模相当于澳大利亚的24.5%，主办城市的相对规模都占到全国的四分之一左右，而雅典的经济规模甚至占到希腊的34.2%。与之不同的是，亚特兰大的经济规模只有全美的1.9%。以2007年的GDP来衡量，北京的GDP规模为9000亿元人民币，而全国接近25万亿，北京的相对规模只有全国的3.6%。因此，就全国而言，北京奥运对经济的影响并不大。

中国人民大学经济学院副院长刘元春分析，筹办奥运会带来的投资行为分很多年实施，基础建设分期投入期限很长；拉动的消费需求是短期的且总量很小，主要集中在北京。所以，无论从投资需求还是消费需求来看，奥运会对我国经济的影响很小。

增长潜力依然巨大

张晓晶认为，今年我国经济增速会适度回落，但这并非奥运导致的，而是主动减速的结果。高投资率与巨额贸易顺差一直是困扰我国经济的重要问题，现在强调发展方式转型，就是不要单纯追求经济增速，而是注意增长质量。在这样的大背景下，2008年经济软着陆是主动减速的结果，是政策调控的结果。目前，我国人均GDP只有2000多美元，我国仍处在工业化、城镇化的加速期，改革开放的推进还会进一步焕发出经济活力，这些因素决定了我国经济增长还有非常大的空间，未来10－20年内仍会保持较高的经济增长率。

郭田勇也认为，不排除下半年经济增长速度会比上半年下降，本轮经济周期与奥运会在时间上出现一定的重合，但这只是一种巧合。为遏制物价大幅上涨，今年以来我国实施了从紧的货币政策，经济增长速度放缓，现在政策的主动调整也保证了下半年经济大幅下滑的可能大大下降。

刘元春则指出，我国经济增长速度放缓与奥运会无关。在宏观调控政策方面，应综合运用财政、货币政策，应对经济增长放缓趋势。

专家指出，当前我国经济增长出现一定程度的放缓，这符合宏观调控预期，是经济发展内部因素使然，与奥运会这一外部因素无关，我国经济不会遭遇“奥运后衰退”。（中国证券报）

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基金净值阶段跌幅十年来首超63%

在我国基金业十年发展历史中,本轮下跌创造的阶段跌幅远远大于2001年到2005年熊市的阶段跌幅。当时基金净值最大的下跌是从1.0129元下降到0.6497元,下跌幅度为35.86%。

股市的迅速下跌让基金阶段跌幅纪录一次又一次被刷新,被动投资的上证红利ETF的净值最大阶段跌幅达到了63.07%,主动投资的股票基金的净值最大阶段跌幅也曾达到59.87%,距离60%的跌幅只有不到0.2%。

本报统计显示,8月18日是今年以来绝大多数偏股基金的单位净值最低点,而除权后的单位净值最高点却有所不同,指数型基金单位净值高点都出现在2007年的10月15日或16日,上证红利ETF单位净值最高点发生在10月15日,而华安180ETF和深证100ETF的单位净值最高点发生在10月16日。

然而,主动投资的股票基金却有相当一批最高复权单位净值发生在今年1月14日。以中邮成长基金为例,该基金今年1月14日单位净值达到了1.2256元,超过了2007年10月16日的1.1885元。

业内人士分析,尽管今年1月中旬上证指数距离2007年10月15日的高点还差500多点,差距在10%左右,但沪深300指数距离最高点只有10点,差距不到2%,更有超过一半的基金重仓股股价创出新高,导致了大批主动投资基金单位净值高点发生在今年1月中旬。

据悉,创造主动投资型基金最大阶段跌幅的是中邮优选,该基金今年1月14日到8月18日单位净值下降了59.87%;阶段跌幅第二的主动投资基金来自于同一公司,中邮成长基金今年1月14日到8月18日单位净值下降了58.34%。

在基金业十年发展历史中,本轮下跌创造的阶段跌幅远远大于2001年到2005年熊市的阶段跌幅。当时基金净值最大的下跌是从1.0129元下降到0.6497元,下跌幅度为35.86%。在本轮下跌中,股票型基金的平均跌幅也达到了47%,比上一轮熊市最大跌幅多出11个百分点。

其实,基金净值下跌40%、50%和60%对投资者心理影响有很大差异。跌幅40%意味着上涨67%即可实现保本,跌幅50%需要上涨100%才可以保本,跌幅达到60%则意味着需要上涨150%才能保本,如果是跌幅达到63%,则意味着需要上涨170%以上才保本。

此外,具有杠杆效应的瑞福进取模拟净值阶段最大跌幅达到了72%,但这一跌幅和其他基金没有可比性。把瑞福进取和瑞福优先合在一起的瑞福分级基金跌幅才和其他基金具有可比性。该基金最大阶段跌幅为46%,比所有股票型基金的平均水平略好一些。（证券时报）

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下调认购门槛开通更多业务  基金公司大力发展直销应对销售难

宝盈基金一口气开通了旗下几只基金网上直销的基金转换业务，这是近期以来基金公司直销业务频繁变更的一个缩影。

市道难 难则变

前不久的七月，就有中欧以及金元比联基金下调了其直销柜台的最低认购金额，虽然基金公司对此次下调表示出无奈，但从另一个角度来说，这是今年以来市场转变引起的基金营销方向的一个变化。

熊来了，而且来得很快，基金公司在年初就体会到了冬的气息。两条主要的销售渠道战绩不佳，募集规模越来越小，代销渠道的积极性在亏损的基金面前被严重打击。国内几家券商都表示基金销售空前艰难，而银行则更是将去年的积极性彻底磨灭。

在艰难的市道里，代销渠道似乎是靠不住了，基金公司在今年以来更是加大了对自身业务的宣传，在定投和转换业务渐渐深入人心之后，基金公司对直销业务的重视也空前，无论是下调最低认购额度，还是将所有业务都开通，目的都在于吸引更多的投资者。

上海一家基金公司的市场总监表示，基金公司的直销业务的比重与银行相比还是比较小的，但可以肯定的是这部分业务的比重一直在增加。国海富兰克林基金公司市场总监陈明月对记者表示，基金直销在去年这样的牛市里占比是很低的，银行、券商这两条渠道提供了大量的散户，直销可能只占到10%的份额，但在今年这样行情比较差的市场里，直销的比例就上升了，不过因为产品类型的不同也有所差异，以今年以来比较火的债券基金来说，直销可能能够占到50%或者60%的份额。

自己行动掌握主动

对今年以来基金公司多种措施，几家基金公司的市场总监都表示，因为代销渠道的热情不高，单靠代销渠道的力量已经很难完成基金的募集工作了，在这样的市场里基金公司加强自身的努力还是必要的。

陈明月分析基金公司的直销业务包括熟知的网上直销和直销柜台两种方式，而网上交易经过去年基金公司的大力拓展，目前这块业务已经相对稳定而且有了独特的客户群，相对来说这种方式的客户也是以散户为主。而直销柜台因为认购起点较高，因此面对的都是机构客户或者是高端的散户，在服务上也更加具有针对性，基金公司能够为这样的客户提供一对一的服务。由于这些客户长期与基金公司互相了解，彼此熟悉，因此为基金公司储备了大量的有潜力的资源。

在今年这样的行情里，基金公司更加珍惜这样的客户资源。另一家上海基金公司的市场总监对记者说，直销这种渠道相对传统的代销而言而言，基金公司能够取得的利润更大，而且对今年发展起来的专户理财业务来说，基金公司能够利用直销柜台为专户储备客户。

对基金公司发展自身渠道，陈明月说道，开拓这种渠道不是要和传统的券商和银行渠道竞争，而是在现有的基础上开通多种渠道，追求不同分工。从客户需要来说，客户需要多种渠道，因此基金公司就更要提供细致服务。直销作为一种销售模式，是基金公司不可或缺的发展方式。（证券时报）

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将寻找长期投资者进行到底

夸张一点说，2008年的股市影响了几乎全国人民的生活质量。且不说那些实在受不了煎熬，接二连三斩仓的的投资者，就说那些真的有长期投资决心的投资者，譬如笔者，作为一个随着开放式基金成长的从业人，真正决心做长期投资的基金持有人，也多少会有一些失望。更不用说客户经理、以及他们继而影响的广大持有人。

但另一方面，投资已经成为广大人民群众的日常生活的一部分。市场流动性依然充足，银行的理财产品动辄分分钟告罄，稍有反弹，立刻放量，钱依然不是问题。看来还是信心问题。

信心怎样产生？2005年6月6日见低以来，也并不是瞬时放量，一直到2006年中市场才慢慢开始表现出信心，直到2007年10月16日见到目前来看的最高点———6124.04点，随后开始一路下跌。那么就失去信心了吗？也不是，可以看到每一次反弹都伴随着成交量的放大，一直到现在。看起来，向上的过程中，每一次的卖出都是错的，当然了，因为自己流动性的需要没有办法除外；调整过程中，每一次的买入都是错的（几乎是废话）那么市场现在到底是筑底的过程中还是下跌中继呢？没有人能够确认。我依稀想起，在我行去年代销第一只基金的2007年1月4日，大盘2728点，该基金成立的1月29日，大盘2897点，市场一片唱高之声，当然，随着后来的行情演化，发生了“530”题材股的暴跌，但市场、基金很快就创出了新高；我也依稀记得在去年1016大盘见顶之后，市场在年底的2008年策略里，太多人看到了8000、10000点，今年以来如此的走势，确实是出乎太多人的预料。对每日浸淫其间的专业人士尚且如此，况更多的广大非职业投资者呢？

当然，也并不是每日浸淫其间就可以一定战胜市场，坊间有言：“有一份一直没有公开的研究报告显示，美国的100家大型退休基金在其历史中都从事过波段操作，但没有一家能靠波段操作提高投资收益率，其中有89家因波段操作而亏损。”。该报告的数据显示，在考虑交易成本和一些不可控因素之后，基金经理对市场的预测4次必须有3次正确，其投资组合才能保持损益平衡。国内的市场也莫不如此。以2003年年初到今年一季度的上证综指为例，其间指数从1357点震荡上行到3472点，假设有人投资了这个指数，试图作波段但并没有很好的逃顶抄底（事实上，也不可能做到），每季度初买进，下季度抛出，共进行11次来回交易，其中8次盈利，最后收益率为68.8%，但是如果只是买入一直捂到期末，收益率却是155.9%。

这一切说明，短期的煎熬并不能转换成收益率的提高，往往这种煎熬带给投资者的不仅仅是心理、精神上的痛苦，随着这种痛苦的加深，甚至影响到了投资心态，最终导致更大的投资亏损。

怎么做？这是笔者一直倡导的一件事：长期投资，你一定要保证你用来参与高风险投资产品的钱是可以长期参与的。太多的投资人问：我应该什么时候赎回基金？大多投资者在买的时候往往都会问这个问题。我一如既往的回答就是：需要用钱的时候。算是一个经验之谈吧。市场上有很多人在算，从什么时候买，到现在还在赚钱，还是说去年我行代销的某只基金，自去年2897点开始建仓至8月15日2450点收盘，大盘跌去了15%，它却依然为广大持有人带来14%的收益。而同时，重要的是广大投资者是在一种轻松的环境和心态下获得的。

就让我们一如既往地做好我们的投资者引导工作，将寻找长期投资者进行到底。（证券时报）

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信息链接

开放式基金每日净值2008-08-22

http://www.chinafund.cn/Datacenter/200882/200882_86492.html

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